Se anche la "mano invisibile" perde la presa sui mercati...

Cosenza (Italy), 25 Gennaio 2011

Leggo articoli preoccupanti sulla stampa internazionale, a proposito del persistente apprezzamento dell'Euro nei confronti del Dollaro USA. In particolare, esistono molte prove di come l'attuale tasso di cambio non rifletta completamente i "fondamentali" di mercato.
Ecco una breve cronistoria delle recenti vicende:

• Giovedi 13 Gennaio 2011: Il Presidente della BCE Trichet comunica che c'è una ripresa dell'inflazione in Europa e la BCE si occuperà "seriamente" del problema. Le affermazioni, giudicate "sorprendenti" dai mercati, vengono interpretate come un segnale di aumento dei tassi di interessi prima di quanto finora previsto, e causano un veloce apprezzamento dell'Euro (vedi Comdirect "Devisen: Trichet-Aussagen treiben Euro deutlich über 1,33 US-Dollar");
• Lunedi 17 Gennaio 2011: I mercati sono chiusi negli USA per la festività consentono un breve recupero del Dollaro USA, indizio probabile che l'acquisto prevalente di Euro avvenga al momento sui mercati statunitensi. Il giorno dopo, alla riapertura dei mercati USA, l'Euro ricomincia la corsa (vedi tabella qui sotto).
  
  
  
  
• Lunedi 24 Gennaio 2011: La ripresa dell'inflazione a livello mondiale e i timori espressi da molti paesi emergenti riguardo al continuo aumento dei prezzi delle derrate agricole, (ma al momento non negli USA!), lascia propendere per un imminente aumento dei tassi di interesse in Europa. Interessante al riguardo l'articolo CNBC 24/1 "Short-Term Euro Trade Comes Down to Bernanke v Trichet", in cui si sottolinea come al momento l'Euro continua a comportarsi contro (!) le aspettative di molti analisti. Addirittura, nell'articolo si sostiene che nell'ultima settimana gli investitori sono ritornati a comprare Euro (c.d. long) per la prima volta dopo due mesi, e a vendere Dollari (c.d. short). Al riguardo vedi "The euro continues to defy the expectations of many analysts, who had expected to see the dollar make headway against the single European currency in the early part of the year, as U.S. economic news improved and Europe's sovereign woes dragged on. But the betting in the euro has made an about face, illustrated by the fact that CFTC data last week showed that currency speculators turned long on the euro for the first time in two months. At the same time, they loaded up on short positions against the dollar. Net long contracts on the euro were at 4,109 contracts in the latest week, the highest level since Nov. 16. That compares with net positions of 45,192 the week earlier. "It's a huge swing by 50,000 contracts. The data only goes up until (last) Tuesday. It doesn't get the second half of last week in. We've got to assume the market's gotten even longer euros," said Marc Chandler, chief currency strategist at Brown Brothers Harriman. (...). Analysts said the euro has been gaining on expectations that a plan would be in place for the ESFS European bailout fund, and the more hawkish talk from European Central Bank president Jean-Claude Trichet, who has been expressing concern about global inflation. "In a sense, a lot of what sparked this is not certainty about where Europe's going, but uncertainty," said Chandler. "It's sort of like what happened before QE2 (the Fed's quantitative easing). We don't know what the ECB is going to do or about the ESFS. We won't know until March. The market is also pricing in very aggressive ECB rate hikes". Analysts said the market also responded early in the day to the Medley Report, which said an ECB rate hike could come as early as third quarter. Many Fed watchers do not expect the Fed, on the other hand, to look to a rate hike until sometime in 2012. "Now people are pricing in very aggressive ECB and Bank of England rate hikes. For the ECB, they're pricing in two rate hikes," Chandler said. Chandler, however, said he's not ready to declare a longer term trend higher for the euro, but he does think it's possible it could reach 1.38";
• 25 Gennaio 2011: Dopo la CIna, anche India e Arabia Saudita si dicono preoccupate del livello raggiunto dai prezzi dei generi alimentari, che potrebbe minare la stabilità dei bilanci familiari (vedi Reuters 25/1 "India Raises Interest Rates; Warns on Food Inflation" e Arab News 25/1 "Rising food prices pose challenge: Al-Jasser").

A mio avviso, tutte queste notizie convergono in una spiegazione comune (peraltro da me già in precedenza segnalata): le ondate di Quantitative Easing da parte della FED non hanno mancato di manifestare i propri effetti in un aumento generalizzato dei prezzi fuori (!) dagli USA. Oltre all'inflazione, il Quantitative Easing sta producendo senza alcun dubbio distorsioni nelle decisioni se allocare risorse in capitale "fisico" (impianti, macchinari, ecc.) o "finanziario" (vedi il clamoroso ritorno dei "titoli tossici").

AGGIORNAMENTI

Mercoledi 26 Gennaio 2011: In una trasmissione televisiva di ieri del canale CNBC si parla del problema dell'inflazione a livello mondiale. Ne ho tratto alcune foto, che ripropongo nel grafico qui sotto:

Come si può vedere, mentre le nazioni sviluppate hanno un livello di inflazione massimo del 3% (zone in verde), le nazioni in via di sviluppo hanno un livello di inflazione che può raggiungere anche il 25% annuo. In pratica, in alcune zone del mondo i salari si svalutano di un quarto nel giro di 12 mesi. Una "tassa occulta" che riduce il potere di acquisto dei bilanci familiari del 25%. Per combattere l'inflazione, molte delle nazioni in via di sviluppo hanno introdotto controlli sui movimenti di capitale.

Matteo Olivieri

>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.