Questo sarà un post molto veloce...
Il dibattito del momento riguarda la sorte dello yen giapponese, dopo il terremoto e lo tsunami che ha devastato una parte del paese, e la paura di una crisi atomica che rischia di avere conseguenze internazionali.
Fra quanti ritengono che lo Yen sia destinato a deprezzarsi, vi è Nouriel Roubini (New York University), il quale sottolinea che la domanda interna sarà anemica per qualche tempo, e che occorrerà una imponente ricostituzione di capitale per ricostruire quanto è andato distrutto. Tutto ciò causerà ulteriore debito pubblico e, conseguentemente, deprezzamento dello Yen.
Vedi CNBC "Yen Will Weaken Further in the Long Run: Roubini": "The yen should be much weaker against the U.S. dollar in the long run based on fundamentals, Nouriel Roubini, Chairman & Co-Founder Roubini Global Economics told CNBC on Tuesday. "Japan is going to need significant depreciation of the yen to increase its net exports because domestic demand is going to be anemic for a while. Therefore on a fundamental basis, the yen is going to be much weaker rather than stronger because you need improvement of external balance given the shock to the domestic economy," he said. Another factor that would pressure the yen, according to Roubini, would be Japan's need to undertake a massive reconstruction effort. That in turn would further increase the country's fiscal deficit".
Anche il CEO di PIMCO El-Erian sostiene la tesi del rallentamento dell'economia giapponese, accompagnato da aumento del deficit e dell'inflazione...ma sostiene pure che l'economia giapponese è in grado di riprendersi, considerata l'elevata affidabilità di cui gode sui mercati internazionali. Anzi, la fase di ricostruzione verrebbe accompagnata da una generale ripresa dell'economia.
CNBC 14/3 "PIMCO's El-Erian Expects Japan's Economy to Rebound": "While there is still considerable uncertainty, including on account of nuclear reactor risks, the experience of other countries suggests that the economic outlook will be dominated by five factors.
Japan’s economic growth rate will fall in the immediate aftermath of the natural disasters before rising sharply due to reconstruction activities.
Disruptions to supply chains and the loss of inventories will cause shortages and inflation to spike temporarily from very low levels. The fiscal deficit and public debt will rise meaningfully due to lost revenues and, more importantly, emergency spending. The central bank will ease monetary policy which, given policy interest rates floored at the zero bound, will involve the provision of extraordinary credit and liquidity facilities. Last, the country will receive transfers from abroad, including the repatriation of funds held outside the country by Japanese residents. Japan is a rich country that is also able to borrow at relatively low interest rates. As such, it definitely has the ability to rebound economically from these horrible natural disasters. Moreover, in a really good recovery scenario, Friday’s dreadful shock could even be a catalyst for internal political unity and for overcoming what has been two disappointing decades of economic performance. Indeed, a prolonged period of high and sustained growth is key to Japan’s handling of its domestic public dynamics".
Personalmente ritengo che possa essere utile guardare ai seguenti grafici (Fonte FAZ), che riportano il cambio Euro-Yen e Dollaro USA-Yen in termini di "parità del potere d'acquisto" (c.d. PPP). Come si può agevolmente vedere, in termini di PPP l'Euro è attualmente sopravvalutato rispetto allo Yen, mentre il Dollaro USA è sottovalutato. Questo vuol dire che nel medio-lungo periodo - ipotizzando perfetta efficienza dei mercati - lo Yen dovrebbe apprezzarsi rispetto all'Euro, mentre dovrebbe deprezzarsi nei confronti del Dollaro USA.
Martedi 15 Marzo 2011: Per il momento lo Yen continua ad apprezzarsi...la paura di vendita di massa di Yen è più che compensata dalla domanda di fondi da parte di investitori giapponesi per ripagare i danni e avviare la ricostruzione del dopo-tsunami.
Vedi Reuters 15/3 "Yen rises on risk aversion after quake; Fed ahead": "The yen jumped against higher yielding currencies on Tuesday as investors sold riskier assets on fears of slowing Asian economic growth in the wake of the Japanese earthquake, tsunami and nuclear crisis. Safer currencies such as the yen, Swiss franc and U.S. dollar found support from hedge funds and Japanese retail investors while stocks and commodity prices fell sharply.
The higher-yielding Australian dollar fell more than 2.0 percent against the U.S. dollar, while the New Zealand and Canadian dollars also tumbled.
"With the threat of a major nuclear disaster unfolding, the Nikkei suffered its third steepest drop in history," said Camilla Sutton, senior strategist at Scotia Capital in Toronto. "Foreign exchange markets are shedding risk, with the dollar, Swiss franc and yen all gaining ground."
The U.S. dollar was down 1.1 percent at 80.97 yen,on electronic trading platform EBS, not that far from its record low of 79.75 struck in 1995. The dollar also fell to a record low against the Swiss franc of 0.9170 francs, on EBS.
The yen earlier trimmed some of its gains as a 100-basis point drop versus the dollar spurred vague talk of yen-selling intervention by Japanese authorities. Traders later said there was no intervention, but they were wary Japan may act to stem a sharp yen rise, especially if the dollar were to fall below 80 yen. The yen had gained partly on expectations Japanese insurers and companies will repatriate funds to help pay claims and reconstruction costs. "The Japanese yen has strengthened across the board as home grown Japanese investors pull capital back into Japan to help fund rebuilding costs," said Michael Hewson, market analyst at CMC Markets in London. Japan faced a potential catastrophe after a nuclear power plant exploded in the aftermath of Friday's earthquake and sent low levels of radiation floating toward Tokyo. Also tempered by risk aversion, the euro was little changed at $1.3907 on EBS and more than 1.0 percent against the yen. However, losses may be limited due to expectations the European Central Bank could raise rates next month. The Australian dollar slid to a nine-week low of $0.9815 against the U.S. dollar and a four-and-a-half month low of 79.23 yen, according to Reuters data".
Giovedi 17 Marzo 2011: Il sito FAZ pubblica oggi una situazione aggiornata del tasso di cambio Dollaro USA/Yen giapponese a valori nominali e a "parità del potere di acquisto", e rispetto a quello da me presentato (che si riferisce al periodo Gennaio 2011), si vede agevolmente come molte cose sono già cambiate. In particolare, l'attuale situazione suggerisce che il Dollaro USA è sottovalutato rispetto allo Yen e, pertanto, se vige la proprietà di perfetta efficienza dei mercati, dovrebbe assistersi in futuro ad un apprezzamento del Dollaro sullo Yen, ovvero ad un aumento del prezzo delle esportazioni USA contro quelle giapponesi.
Ricordo inoltre che si tratta di analisi molto complesse, e per questo motivo i rilevamenti vengono fatti di norma su scadenze di tre o sei mesi.
Venerdi 18 Marzo 2011: Alla fine l'intervento congiunto delle Banche Centrali dei paesi del G-7 c'è stato. Vedi la mia analisi al seguente post "Previsioni settimana valutaria 13 - 18 Marzo 2011", per capire le posizioni di chi si dice fiducioso o scettico riguardo all'effettiva efficacia dell'intervento.
>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.
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