Fine del QE2: perchè ha senso scommettere contro l'Italia (e l'Europa)

Cosenza (Italy), 12 Luglio 2011

Altro giro di vite nella crisi dell'Euro: ora anche l'Italia è entrata nel mirino dei mercati (vedi FAZ 11/7 "Sorgen um Italien belasten Anleihen und Aktien". La situazione sembra essere precipitata all'improvviso, e le autorità di vigilanza italiana (CONSOB), la Banca d'Italia, la BCE e il Governo Italiano si sono mossi prontamente per chiudere la falla.

Nelle ultime ore i differenziali nei rendimenti dei tioli di Stato a 10 anni tedeschi e italiani ha toccato il massimo di 300 punti base, e anche i credit default swaps - indicativi della probabilità di fallimento di uno Stato - segnano un nuovo record (vedi tabella qui sotto, fonte FAZ).

Con riferimento all'Italia, così scrive Bloomberg 12/7 "Asian Stocks, Euro Drop as Bond Risk Jumps":

The yield on 10-year Italian bonds rose 15 basis points to 5.83 percent today. The rate surged to 5.68 percent yesterday, the highest in more than a decade, pushing the yield premium investors demand to hold the debt over German bunds to a euro-era record of 301 basis points. Italy, the continent’s third-largest economy, faces 175 billion euros in debt maturities this year and has 1.6 trillion euros of bonds outstanding, the world’s third-largest debt pile after the U.S. and Japan. “There’s no question that the Italian debt situation is under pressure,” said Alex Sinton, a senior dealer at ANZ National Bank Ltd. in Auckland, New Zealand. “There’s still weakness and downside potential for the euro.”

Il momento delicato non riguarda tuttavia solo l'Italia, ma tutta l'Europa e l'Asia: in Germania, per esempio, gli indici azionari sono in caduta libera (vedi grafico qui sotto, DAX a 10 giorni):

...mentre così viene descritta da Bloomberg 12/7 "Asian Stocks, Euro Drop as Bond Risk Jumps" la situazione a livello mondiale:

Stocks fell, with a global benchmark index set for its biggest three-day loss since March, while the euro weakened to a four-month low against the yen and bond risk jumped amid concern Europe’s debt crisis will worsen.
The MSCI All-Country World Index sank 0.9 percent at 4:04 p.m. in Tokyo, while the Stoxx Europe 600 Index decreased 1.4 percent. Standard & Poor’s 500 Index futures slid 0.9 percent and Treasuries rallied for a third day. The euro slumped 1.2 percent to 111.21 yen. Italian 10-year bonds retreated for a seventh day. The Markit iTraxx Asia index of 50 investment-grade borrowers outside Japan rose to a nine-month high. The S&P GSCI Index of commodities fell for a third day, led by cotton and oil.

Christine Lagarde, the International Monetary Fund’s managing director, said the body hasn’t yet joined talks on a second Greek bailout package, even as European finance ministers revived the prospect of bond buybacks to ease the nation’s plight. Italy will offer one-year bills today and as much as 5 billion euros ($7 billion) of bonds on July 14 amid a sell-off that sent 10-year yields to the highest in more than a decade.
“People are worried about the negative impact on financial systems as it’s looking more and more like the debt crisis inEurope will spread from Greece, Ireland and Portugal to bigger countries such as Italy and Spain,” said Yumi Nishimura, a Tokyo-based equity-market analyst at Daiwa Securities Capital Markets Co.
The MSCI index of developed and emerging-market stocks has dropped 3.6 percent in three days, set for its largest three-day loss since March 16. More than nine shares declined for each one that gained on the MSCI Asia Pacific Index, which dropped 1.9 percent. Japan’s Nikkei 225 Stock Average slid 1.4 percent and South Korea’s Kospi Index tumbled 2.2 percent. The Bombay Stock Exchange Sensitive Index fell 1.3 percent after India’s factory output grew in May at a slower-than-forecast pace.

Questo lascia intuire che la situazione che si è venuta a creare non è casuale, ma conseguenza - a mio avviso - del programma di Quantitative Easing (QE). Il periodo prolungato di bassi tassi di interesse, sta ora creando una situazione esplosiva che rischia di farli schizzare alle stelle.  Quello che i crolli di mercato sembrano suggerirci, è che un maggior tasso di interesse è necessario: allo stesso tempo, esso è nocivo per quelle economie maggiormente indebitate, come quelle europee.

Già in precedenti articoli su questo blog avevo messo in guardia che la fine del QE sarebbe stata accompagnata con tutta probabilità da un aumento del Dow Jones, segno - a mio avviso - che nuovo denaro sta entrando in Borsa negli USA. Poichè la crescita economica è tuttavia ancora fragile, questo denaro non è creato dalla Borsa, ma è evidentemente di provenienza europea.

Il grafico che presento qui sotto (fonte Comdirect.de) mette in relazione l'indice azionario USA ed europeo con il tasso di cambio Euro/Dollaro: esso sembra confermare le mie impressioni!

(linee: nera: Dow Jones; verde: EUR/USD; blu: Eurostoxx 50)

Matteo Olivieri
>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.