Alcune considerazioni a caldo sul nuovo pacchetto di aiuti alla Grecia

Cosenza (Italy), 22 Luglio 2011

E' di ieri la decisione di un nuovo pacchetto di aiuti alla Grecia  pari a 109 miliardi di Euro. Il documento completo - che io ho letto - è rinvenibile al seguente link. Devo dire che al termine della lettura, ne sono rimasto alquanto perplesso: certo, si parla di numerose misure sia politiche che economiche per aiutare la Grecia, ma il meccanismo continua a ruotare intorno al concetto di "creazione di nuovo debito" per ripagare quello vecchio. Un meccanismo che, a mio avviso, può funzionare solo (!) se i tassi di interesse praticati alla Grecia continueranno ad essere bassi e al di sotto di quelli di mercato oppure continuando ad allungare il periodo di rimborso del credito.

Non solo: nel documento si riconoscono maggiori poteri all'European Financial Stability Facility (EFSF) e all'European Stability Mechanism (ESM), che saranno in grado - tra le altre cose - di ricapitalizzare le istituzioni finanziarie attraverso prestiti a Governi (una versione europea del "matrimonio" tra Governo e Banca d'Italia, cioè tra politica fiscale e politica monetaria?)

"Stabilization tools:
8. To improve the effectiveness of the EFSF and of the ESM and address contagion, we agree to increase their flexibility linked to appropriate conditionality, allowing them to:
- act on the basis of a precautionary programme;
- finance recapitalisation of financial institutions through loans to governments including in non programme countries;
- intervene in the secondary markets on the basis of an ECB analysis recognizing the existence of exceptional financial market circumstances and risks to financial stability and on the basis of a decision by mutual agreement of the EFSF/ESM Member States,
to avoid contagion.
We will initiate the necessary procedures for the implementation of these decisions as soon as possible".

Lo scetticismo - a mio avviso - è d'obbligo. Neppure si capisce il senso dell'articolo FAZ 22/7 "Juncker: „Das ist das letzte Paket“", in base al quale il capo dell'Eurogruppo Jean-Claude Juncker ha dichiarato che si tratta dell'ultimo pacchetto di aiuti: il documento finale si apre proprio con la riaffermazione che i capi di Stato e Governo europei si impegnano a fare tutto il ecessario per assicurare la stabilità finanziaria dell'Euro (vedi: "We reaffirm our commitment to the euro and to do whatever is needed to ensure the financial stability of the euro area as a whole and its Member States").

Eppure, a giudicare dalla rassegna stampa di oggi, non mancano gli entusiasti. Per esempio, FAZ 22/7 "Erleichterung nach dem Euro-Gipfel", in cui si parla di alleggerimento della pressione dei mercati finanziari dopo la conclusione del vertice europeo.

Una rara voce fuori da coro è invece rappresentata da CNBC 22/7 "Euro Zone Deal Will Not Stem the Tide: Investor", in cui si riassumono più o meno le mie stesse preoccupazioni:

The new rescue plan for Greece will not solve the long-term problems in the euro zone, analysts and investors told CNBC Friday. Euro zone leaders, led by French President Nicolas Sarkozy and German Chancellor Angela Merkel, finally sealed a new rescue plan for Greece on Thursday. The new plan, which gives greater powers to the European Financial Stability Facility (EFSF), could push the country into default on some of its debt. "Watching this, I have mental images of a kid trying to stop the tide getting to his sandcastle on the beach, and another shovelful of sand won't stop the tide coming in again," Jon Moulton, chairman of Better Capital and a well-known British investor, said. "It's all very well saying we will not let this lot go down. They could probably do that for Greece, but could they also do it for Portugal, Spain, Ireland and Italy?" The deal was concluded after months of market worries that the trouble in smaller euro zone economies such as Greece would spread to the larger economies. Key points of the package, which goes hand in hand with a second bailout for Greece, include lowering borrowing costs for everybody that uses the EFSF and giving it the ability to provide credit lines without formal application of restructuring.

Matteo Olivieri

>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.