Cosenza (Italy), 19 Maggio 2011
Nel bell'articolo del quotidiano tedesco FAZ 19/5 "Schwaches Wirtschaftswachstum - schwacher Dollar?", ci si chiede che la debole crescita economica significhi anche un Dollaro debole. La domanda, che potrebbe sembrare ovvia, invece non lo è affatto, e molti economisti sono divisi sulla sorte del Dollaro USA da qui a qualche mese.
I grafici che vengono mostrati indicano una situazione molto complessa: da un lato, l'Euro che è chiaramente sopravvalutato rispetto al Dollaro in termini di Parità del Potere d'Acquisto (grafico 1), e i profitti aziendali che sono in crescita e seguono molto bene l'andamento degli indici azionari; dall'altro lato, la produzione industriale che è stagnante ai livelli del 2000 (grafico 3), e l'elevata disoccupazione anche rispetto ai valori del 2010.
Insomma, quale sorte attende il Dollaro USA nei prossimi mesi? Il quotidiano tedesco propende - come me - per un apprezzamento. Il motivo è chiaro: le politiche monetarie e fiscali restrittive nei paesi emergenti, stanno già inducendo molti investitori statunitensi a rimpatriare i Dollari investiti all'estero, e ciò avrà un effetto al rafforzamento della valuta statunitense.
Denn ein schwaches amerikanisches Wachstum, die bremsende Wirkung der Sparmaßnahmen in vielen europäischen Staaten und nicht zuletzt auch die restriktiveren geld- und fiskalpolitischen Strategien in den Schwellenländern können Anleger zu Gewinnmitnahmen und zur Repatriierung ihrer Mittel führen. Da amerikanische Anleger riesige Beträge im Ausland und in den Rohstoffmärkten investiert haben, würden entsprechende Bestandsanpassungen den Dollar zumindest zyklisch eher auf- als abwerten lassen.
Interessante notare che questa posizione è esattamente contraria a quella sostenuta dalla banca d'investimento Goldman Sachs, la quale scommette su un deprezzamento del Dollaro.
Während professionelle Anleger in den vergangenen Wochen angesichts der andauernden Diskussionen über die Staatsschuldenkrise in Europa euroskeptisch wurden, geht die Investmentbank Goldman Sachs von einer deutlichen Abwertung des amerikanischen Dollars gegen den Euro aus.
A mio avviso, diventerà fondamentale a questo punto capire se la fine del QE coinciderà con un aumento immediato o differito dei tassi di interesse USA da parte della FED. Nei miei post dei mesi scorsi, citavo un intervallo di sei mesi nella curva dei rendimenti USA (c.d. "pianerottolo"), da Giugno 2011 a Gennaio 2012, in cui i tassi di interesse sarebbero stati fermi ma la quantità di moneta in circolazione sarebbe diminuita. All'epoca non capivo come tale processo potesse tuttavia prendere forma. Ora tutto m è molto più chiaro e, alla luce dei miei ultimi post, ritengo che quanto scrivevo allora ha ancora una sua validità.
Segnalo inoltre l'articolo CNBC 19/5 "US Economy Showing More Signs of Sluggish Growth", in cui la descrizione dello stato attuale dell'economia USA è - in verità - alquanto preoccupante.
Several key economic reports released Thursday showed more weakness in US growth, disappointing investors and cutting into stock gains. Factory activity in the U.S. Mid-Atlantic region grew much more slowly than expected in May, a survey by the Philadephia Fed showed Thursday. Meanwhile, a gauge of future U.S. economic activity dropped for the first time in nearly a year in April, the Conference Board said. Other reports showed an unexpected decline in existing home sales for April, while jobless claims fell but showed the trend in employment remains weak. [...] The economy has been growing moderately and delivering some new jobs," said Conference Board Economist Ken Goldstein in a statement. "Economic growth will likely continue through the summer and fall, but the pace of economic activity may be choppy." Meanwhile, the index's March increase was revised up — to 0.7 percent from the previously reported 0.4 percent. The Conference Board's Coincident Economic Index rose 0.1 percent in April, following a 0.2 percent increase in March. Its Lagging Economic Index also rose in April, 0.5 percent, after increasing 0.3 percent in March.
AGGIORNAMENTI
Giovedi 19 Maggio 2011: Nell'articolo CNBC 19/5 "Fed's Fisher Says US Economy Has Too Much Liquidity", Richard Fisher, Presidente della Federal Reserve Bank of Dallas, collega la recente diminuzione dei prezzi delle materie prime all'enormequantità di denaro disponibile sul mercato.
The U.S. economy has moved from having too little liquidity to having more than enough, a top Federal Reserve policymaker said on Thursday. "We've gone from too little liquidity to too much," said Richard Fisher, president of the Federal Reserve Bank of Dallas. A steep retreat in oil prices suggests this liquidity and the speculative activity it generates — not just strong demand from emerging markets — are driving the market, Fisher said. "What the correction indicates to me is that there's a lot of liquidity out there," Fisher told reporters after a speech. That puts him at odds with other top Fed officials, who have argued that the Fed's ultra-loose monetary policy cannot be blamed for driving up commodity costs. Asked about the Fed's exit strategy, Fisher said investors should not prejudge the outcome based on minutes from the central bank's April meeting that hinted that many officials favor interest rate hikes rather than asset sales.
Matteo Olivieri
>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.
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