Bye bye, Mr. Quantitative Easing!

Cosenza (Italy), 30 Giugno 2011

Giovedi si estinguerà definitivamente il programma di QE2, e con esso probabilmente il ricordo del nome quantitative easing, che per tanto tempo ha accompagnato le cronache economiche. L'esercizio del momento sembra essere diventato provare ad indovinare le reazioni dei mercati e le eventuali contromosse della FED. L'articolo CNBC 30/6 "As QE2 Ends, Market Debates Fed's Next Move" fornisce un esempio di ciò: per esempio, Bill Gross, di PIMCO, sostiene che ci sarà un QE3 entro la fine dell'anno, magari celato sotto qualche altra forma. Tuttavia, da un ecente sondaggio Reuters, emerge che questa sia una posizione di gran lunga minoritaria, poichè la maggior parte degli economisti intervistati è di opinione contraria. Lo stesso Presidente FED Bernanke ha dichiarato che prima di ogni altra decisione, è utile attendere qualche tempo per ricevere indicazioni utili dagli andamenti di mercato.

The Federal Reserve ends its $600 billion bond-buying program, known as QE2, Thursday and has yet to offer any hints of more monetary easing to come. That hasn't stopped investors from wondering what new tricks the central bank may have in its repertoire should the U.S. economy's struggles continue in the second half of 2011.
Bill Gross, manager of PIMCO, the world's largest bond fund, said last week the Fed may signal as soon as August that it stands ready to print more money if the economy worsens and recession starts looking like a real possibility.
"I'm surprised at how quickly talk has turned to QE3. It began even before QE2 had ended," said Gregory Whiteley, who manages the government debt portfolio at DoubleLine Capital, a Los Angeles-based fund with some $12 billion in assets.
"But it's a bit like automakers who offer incentives to buy. People get hooked on them, and before one program ends, they're thinking about when the next one will come along."
Not everyone thinks the Fed will act quite so quickly. Including QE2, the central bank's unprecedented policies in recent years have pumped $2.3 trillion into the financial system. After a recent run of weak economic data, Fed chief Ben Bernanke said last week that "a little bit of time to see what happens would be useful" before taking more policy decisions. In a Reuters poll of 24 fixed income strategists this month, the median probability of QE3 was 20 percent. A poll of 46 economists in May had even longer odds of 15 percent.But timing for the Fed has not been ideal. The end of QE2 comes just as the U.S. economy is losing steam. Growth slowed sharply in the first quarter and data has yet to signal a quick recovery. The jobless rate remains above 9 percent.
"Part of the Fed's mandate is to support full employment, so they will have to stay involved," said Quincy Krosby, investment strategist at Prudential Financial, with $859 billion in assets. "They will have to get more imaginative."

A questo punto della situazione, io credo di essere tra quanti non (!) ritengono necessario un QE3: l'Euro continua ad apprezzarsi, mentre il Dow Jones si rafforza, segno che nuovo denaro sta entrando in Borsa. Evidentemente, piuttosto che il rafforzamento dell'economia reale, si sta verificando un importante movimento nell'economia nominale, in particolar modo un ritorno ai titoli di credito ordinari e derivati. A livello cumulato si vede infatti che il tasso di cambio Euro/Dollaro USA e i movimenti del Dow Jones sono molto correlati soprattutto nell'ultimo periodo, ma i movimenti del Dow Jones sembrano molto più robusti ed importanti di quelli dell'Euro.

I grafici che seguono (a 10 giorni e a 3 mesi) sembrano confermare queste affermazioni.

Fonte Comdirect.de; linea nera: Dow Jones Index Average; linea blu: Eur/Usd

Matteo Olivieri
>> Le informazioni qui contenute non (!) costituiscono sollecitazioni ad investire.